青岛百洋医药四大疑点 二度冲刺IPO能否成功?

时间:2019-09-10 01:46       来源: 未知

  原标题:财界观察二度冲刺IPO的青岛“百洋医药”能否成功? 来源:界面新闻

  在今年7月证监会发布的最新IPO排队企业名单里,百洋医药位列其中,状态为预先披露更新。早在2018年4月,公司曾首次尝试上市,但于同年10月终止IPO审查。后公司更新材料又再度向A股冲刺,目前百洋医药已向证监会发审委递交材料,处于拟上市进程中。

  信息显示,百洋医药成立于2005年3月8日,位于青岛市市北区,主要经营范围为批发预包装食品、乳制品等。作为一家医药全产品线批发配送企业,公司主营业务是健康品牌产品的销售推广,也是迪巧系列钙制剂在中国大陆及港澳台地区的唯一总代理商。

  从2016年12月到2018年3月,历时16个月,百洋医药聘请广发证券作为其股票发行与上市的辅导机构。在这期间,广发证券分别于2017年1月13日、2017年4月14日、2017年7月14日、2017年10月12日、2018年1月12日向青岛证监局报送了辅导进展报告。

  去年4月16日,百洋医药首次公开发行股票和上市招股说明书的申报稿,拟发行不超过5260万股。招股书显示,募集的资金将用于主营业务,在现代物流配送中心建设项目、DTO药房建设项目、电子商务运营中心建设项目上进行投资。

  信息还显示,2015年末、2016年末、2017年末,公司的营业收入分别为23亿、30亿、30亿,净利润分别为6000万、1.73亿、2.09亿元。另外,公司存货的账面价值分别为1.97亿元、2.09亿元、2.33亿元,存货占流动资产的比例分别为11.08%、14.10%、11.99%。

  在报告期内,百洋医药的借款呈现大幅增加态势,但换来的仅仅是应收账款上升。应收账款不断增加,占主营业务收入比例均在40%以上。但不容忽视的是,借款和应收账款均有账期,后续若应收账款不能如期到账,公司的还款难度陡增,账期配错则导致公司在资金周转速度、经营活动的现金流量上出现问题。一旦现金流出现问题,公司的资金链可能随之断裂。

  百洋医药的毛利率也是疑点之一。数据显示,公司医药批发配送业务的毛利率下滑趋势明显,在报告期内分别为11.53%、10.87%和9.57%和12.25%,低于行业平均水平。市场对百洋医药的质疑点集中在公司是否该加大低毛利率的业务比重,但百洋医药对此并无说法。

  另外,报告期内百洋医药的主要利润来源为健康品牌产品销售推广业务,各期的毛利额分别为6.35亿元、8.55亿元、8.76亿元、4.57亿元,占主营业务毛利额的比例分别为85.16%、84.29%、84.83%、79.98%。彼时百洋医药在市场上虽有迪巧、沁特等产品,但有超70%的品牌销售推广收入来自于迪巧系列产品。但迪巧的经典品牌小儿碳酸钙D3颗粒停产,导致公司的主营业务也出现缩水状态,主营毛利率大幅下降。

  对此分析师杨阳分析,迪巧及沁特产品实行公司代销的方式,此模式下公司并不能掌控产品质量,而公司的代销地位也并非很稳定,其中存在的风险必然会引起监管机构重视。

  招股书显示,在报告期内,公司资产负债率较高,主要负债为流动负债,而且大多为银行短期借款。公司当前具备较高的库存管理能力,如果不能有效实行库存管理,公司或会面临资金压力。另外申报稿透露,百洋医药在业务合作、两票制、市场竞争家具等方面存在风险。

  今年8月30日,中国(山东)自由贸易试验区揭牌仪式在山东大厦举行。消息称,百洋医药在本次自贸区揭牌中为代表项目之一,在现场与日本最大的商社伊藤忠旗下的日美健药品签署战略合作协议,双方将在医药贸易领域加强合作,日美健也公开表示,将把其业务向山东地区倾斜,借此契机的百洋医药将增资,扩大在日美健的持股比例。

  《中国(山东)自由贸易试验区总体方案》中称,山东自贸区将在贸易、投资、金融、创新、中日韩合作等多个方面共同努力,推出如深入推进投资自由化便利化、推进医疗医药行业发展等政策。这意味着,在政策扶持之下,百洋医药等医药商业化平台将迎来广阔的发展空间。

  今年6月,由百洋医药牵头的“千亿处方药零售平台”在青岛启动,辉瑞、罗氏、诺华、拜耳、飞利浦等制药大企看好百洋在医药领域的商业化能力,纷纷与百洋医药结盟。

  今年2月,公司宣布在高端仿制药制剂技术上取得突破,采用渗透泵控释技术的二甲双胍新药奈达在美国获批上市,消息称该药品有望年内在中国上市。

  无论是在技术研发、内部业务扩展上,还是应对外部环境的变化上,百洋医药正展现出强劲势头。